من تابع إلى متصدر: هل الفضة جاهزة للتألق؟

لطالما تصدر الذهب عناوين الصحف باعتباره ملاذًا آمنًا، وأداة تحوط من التضخم، ونجم كل أزمة اقتصادية. لكن تحت بريقه تكمن الفضة، معدن غالبًا ما يتحرك بهدوء، ولكنه تاريخيًا يتبع خطى الذهب، وأحيانًا بتقلبات أكثر حدة. في حين يجذب الذهب كل هذا الاهتمام، عادةً ما تُقدم الفضة ما هو غير متوقع.

شهدت الفضة هذا العام ارتفاعًا قويًا، حيث بلغت أعلى مستوى لها منذ بداية العام عند 39.48 دولارًا أمريكيًا. مع ذلك، وقت كتابة هذا التقرير، كان سعر المعدن يتداول بالقرب من 37.92 دولارًا أمريكيًا للأونصة، بانخفاض قدره 0.69% خلال اليوم. تتحرك السلعة حاليًا في نطاق سعري محدد، حيث تتراوح مستويات المقاومة بين 38.48 و38.74 دولارًا أمريكيًا، بينما يتراوح مستوى الدعم بين 37.80 و37.50 دولارًا أمريكيًا. قد يؤدي اختراق مستوى المقاومة إلى إعادة اختبار أعلى مستوى مسجل لهذا العام بالقرب من 39 دولارًا أمريكيًا، بينما قد يؤدي اختراق مستوى الدعم إلى تعريض سعرها لخطر الهبوط إلى 37.27 دولارًا أمريكيًا أو حتى 37.00 دولارًا أمريكيًا. على الرغم من تطورات اليوم، لا يزال سعر الذهب مرتفعًا بنسبة 31.8% منذ بداية العام. وقد دفعه ارتفاع هذا العام إلى ما فوق مستويات الدعم الرئيسية، ولكن خلال الأسبوع الماضي، دخلت الأسعار نطاقًا قريبًا من 37.88 دولارًا. تقع المقاومة بين 38.30 و38.50 دولارًا، وقد يؤدي اختراقها إلى اختبار مستوى 39 دولارًا، وربما أعلى مستوى لهذا العام عند 39.52 دولارًا. في المقابل، قد يؤدي انخفاض السعر دون 38 دولارًا إلى كشف مستويات عند 37.50 دولارًا أو حتى 37.00 دولارًا، مما يُبرز مدى أهمية أحداث اليوم لاتجاهه على المدى القريب.

سيكون قرار سعر الفائدة الصادر عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي اليوم (30 يوليو 2025) عاملاً رئيسياً في تأثير أسعار الفضة. من المقرر الإعلان عنه الساعة 10:00 مساءً بتوقيت دبي، لكن المتداولين سيولون اهتماماً أكبر للمؤتمر الصحفي الذي سيُعقد الساعة 10:30 مساءً. هل سيُلمح رئيس المجلس جيروم باول إلى احتمال خفض الفائدة في سبتمبر، مما قد يُعزز أسعار المعادن من خلال إضعاف الدولار الأمريكي؟ أم سيتبنى موقفاً حازماً، مُبقياً على السياسة النقدية مُتشددة وربما يُحدّ من ارتفاع الفضة؟ قد يُشكّل هذا البيان توقعات الفضة والمعادن النفيسة الأخرى في الأسابيع المقبلة. مع استمرار ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو عند 2.7% والتضخم الأساسي عند 2.9%، ستؤثر نبرة باول على كل من المعادن النفيسة والسوق الأوسع. وقد دعم انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية والضعف الطفيف للدولار الذهب والفضة هذا الأسبوع، لكن هذا الدعم قد يتغير بسرعة إذا تبنى باول نبرة متشددة.

بعيدًا عن الاحتياطي الفيدرالي، لا يزال قطاع الفضة محركًا رئيسيًا. ووفقًا لمسح الفضة العالمي لعام 2025، فإن السوق في طريقه لتسجيل عجز للعام الخامس على التوالي، يُقدر بما يتراوح بين 117 و149 مليون أونصة. ومن المتوقع أن يتجاوز الطلب الصناعي 700 مليون أونصة، مدفوعًا بنمو قطاعات الطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية والإلكترونيات والدفاع، بينما سيصل إجمالي الطلب في عام 2024 إلى 1.16 مليار أونصة مقابل عرض لا يتجاوز 1.02 مليار أونصة. وحتى مع توقعات بإضافة أكثر من 200 مليون أونصة من عمليات إعادة التدوير، لا تزال الفجوة واسعة، مما يعزز التوقعات الإيجابية للفضة على المدى الطويل.

تلعب العوامل الجيوسياسية دورًا هامًا أيضًا. فالطبيعة المزدوجة للفضة، كمعدن صناعي كملاذ آمن، تجعلها شديدة الحساسية للتوترات العالمية. وقد أدت التهديدات الأمريكية الأخيرة بفرض رسوم جمركية على روسيا والمكسيك والاتحاد الأوروبي، إلى جانب استمرار حالة عدم اليقين بشأن العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، إلى إبقاء المستثمرين في حالة حذر، مما ساعد الفضة على الحفاظ على جزء من جاذبيتها كملاذ آمن. في فترات الهدوء، يميل الطلب الصناعي إلى الهيمنة على الأسعار، ولكن عندما ترتفع المخاطر الجيوسياسية، غالبًا ما ترتفع أسعار الفضة جنبًا إلى جنب مع الذهب مع بحث المستثمرين عن الملاذ الآمن.

من منظور التقييم، لا تزال الفضة رخيصة نسبيًا مقارنةً بالذهب. وتقترب نسبة الذهب إلى الفضة حاليًا من 87، ما يعني أن شراء أونصة واحدة من الذهب يتطلب حوالي 87 أونصة من الفضة. تاريخيًا، كان تداول هذه النسبة يتراوح بين 45 و80. عندما تكون هذه النسبة مرتفعة، غالبًا ما يرى المحللون أن الفضة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنةً بالذهب، مما يشير إلى أن الفضة قد تتمكن من اللحاق به إذا ظلت أسعار الذهب قوية أو ارتفعت أكثر.

إذن، إلى أين يتجه سعر الفضة؟ يُبدي المحللون تفاؤلاً حذراً. فقد رفع استطلاع BullionVault توقعاته لسعر الفضة لعام 2025 إلى ما يزيد عن 41 دولاراً للأونصة بنهاية العام، مرتفعاً عن تقديرات سابقة بلغت 36.80 دولاراً. كما تُبدي Citigroup Inc. تفاؤلاً أيضاً، حيث تتوقع أن يصل سعر الفضة إلى 40 دولاراً خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة، مع إمكانية وصوله إلى 46 دولاراً بحلول عام 2026 إذا استمرت الاتجاهات الحالية. بل إن بعض الخبراء يعتقدون أن الوصول إلى سعر يتراوح بين 49 و50 دولاراً بنهاية عام 2025 أمر ممكن إذا ازداد زخم السوق.

بالنسبة للمتداولين، يبقى التركيز منصبًّا على إعلان سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتعليقات باول. قد تُنعش النبرة الحذرة شهية المستثمرين للمعادن، مما يُضعف الدولار ويدفع الفضة إلى الارتفاع. من ناحية أخرى، قد يُعزز الموقف المتشدد الدولار الأمريكي ويضغط على أسعار الفضة على المدى القصير. إلى جانب السياسة النقدية، سيتابع مراقبو السوق أيضًا البيانات الاقتصادية الأمريكية القادمة، بما في ذلك تقارير التضخم والتوظيف في نفقات الاستهلاك الشخصي، بالإضافة إلى تطورات المفاوضات التجارية والأوضاع الاقتصادية العالمية. ستُسهم هذه العوامل في تحديد ما إذا كانت الفضة ملاذًا آمنًا أم خصائص صناعية ستُهيمن في الأشهر المقبلة.

الفضة معدن ثمين وعنصر أساسي في الصناعة. قد لا تستحوذ على اهتمام الصحف العالمية، لكنها تتمتع بإمكانيات صعود قوية في ظل نقص المعروض، وتزايد الطلب على التكنولوجيا الخضراء، وانخفاض قيمتها نسبيًا. قد يدفعها نهج الاحتياطي الفيدرالي الحذر، واستمرار 
حالة عدم اليقين العالمية، إلى نطاق يتراوح بين 40 و50 دولارًا للأوقية بنهاية العام.